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美聯儲降息的威力已遠不如當年 背后可能有兩大原因

美聯儲降息的威力已經不復當年,兩次降息后,為何美國經濟依然毫無起色?從2018年的緊縮貨幣政策到2019年的寬松貨幣政策...

美聯儲降息的威力已經不復當年,兩次降息后,為何美國經濟依然毫無起色?

從2018年的緊縮貨幣政策到2019年的寬松貨幣政策,美聯儲的兩次降息確實使金融環境變得更加寬松了,美國股市也創下歷史新高,企業債券收益率和抵押貸款利率大幅下降。

然而,美國經濟卻似乎并沒有被點燃。經濟學家預測,第三季度美國國內生產總值(GDP)料同比增長1.6%,而第二季度和第一季度的GDP增速分別為2%和3.1%。

對此,分析師賈斯汀·拉哈特(Justin Lahart)表示,如今美聯儲寬松政策的效果已經大不如前了。他認為主要原因有以下兩個:

首先,現在低利率已經無法刺激需求。以房地產市場為例。較低的抵押貸款利率無疑對其有利,推動了房屋銷售的反彈,這反過來又對整體經濟有利,只是它對經濟的刺激似乎不像過去那樣明顯了。

然而,實際上不論是購置房屋數量還是購買家具和家電的數量都有所下滑。數據顯示,目前住宅投資約占GDP的3.7%,而在上次出現經濟衰退之前,這一比例為4.9%。

雖然美聯儲降息推高了股票和房屋等資產的價值,但是財富效應似乎沒有過去那么明顯,人們的消費欲望也沒有以前那么強烈了,主要原因可能是因為財富越來越集中在少數富人手中。

其次,不僅僅是消費者,企業對低利率的反應也不是十分強烈,主要體現在他們都不愿意增加投資支出。摩根士丹利經濟學家估計,美國二季度和三季度商業投資對經濟增長的貢獻率難以達到在利率下降的情況下應有的水平。

對此,拉哈特認為合理的解釋是,如果需求不夠強勁,就算借貸成本降低,企業也不會增加投資支出。此外,企業對全球經濟增長、貿易緊張局勢,以及利潤率下降的擔憂加劇,也是原因之一。

一項由經濟學家歐內斯特·劉(Ernest Liu)、阿提夫?米安(Atif Mian)和阿米爾?蘇菲(Amir Sufi)發布的最新研究給出了另外一個合理的解釋:最開始利率下調時,刺激了許多企業大舉投資。正是由于這些企業大量增加投資,讓其競爭對手難以望其項背,于是那些在一開始增加投資的企業往往不會面臨競爭威脅,最后形成了壟斷。由于沒有競爭對手的威脅,他們便開始懈怠,也就不愿意再增加投資了。

除此之外,不得不提的是,相較于大公司而言,小公司面臨更高的借貸成本,這也是企業投資支出減少的原因。

上個月,全美獨立企業聯盟(National Federation of Independent Business)對小型企業進行的調查顯示,這些企業一年期貸款的平均利率為6.7%。ICE數據公司的數據顯示,1至3年期投資級公司債券的收益率從3.4%降至2.3%。

最后,拉哈特表示,如果美聯儲的降息舉措對經濟的刺激沒有達到預期效果的話,這也就意味著美聯儲的降息幅度可能還要加大。換言之,拉哈特認為,本周的降息應該不會是最后一次,而且美聯儲應對經濟衰退的彈藥似乎也沒有看起來那么充足。

來源:金十數據

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